(網(wǎng)經(jīng)社訊)掌門教育專注高端在線1 對1 學科輔導，高營銷費用致連續(xù)虧損、2020年為10.12 億元：憑借在線1 對1 起家，掌門教育旗下目前擁有掌門1對1、掌門優(yōu)課(小班不超過25 人)、掌門少兒、小貍啟蒙4 個品牌。
公司主打1 對1 業(yè)務，90%以上營收來自于1 對1 業(yè)務，2020 年付費人次達到54.48 萬人次(+43.2%)，在線小班課2021 年Q1 達到29.44 萬人次。營收單季度保持20%以上增長，營銷費用高導致連續(xù)虧損、2020年營收40.18 億元、凈利潤虧損達到10.12 億元。從2014 年成立以來，掌門教育合計拿到8 輪融資，明星投資機構包括中投、中金、華平投資、軟銀愿景基金等。
1 對1 領域龍頭、市占率31.9%，多品牌模式下、用戶的全生命周期價值得以實現(xiàn)：公司專注于1 對1 領域，逐步拓至小班、素質(zhì)等構建多元產(chǎn)品矩陣，通過不同年齡段針對性產(chǎn)品的銜接，使得每個用戶的全生命周期價值得到大幅增長。目前，“掌門少兒”業(yè)務已躍居細分行業(yè)第三，使用交叉銷售策略，學生在不同班型中轉換，69%的“掌門少兒”用戶轉換到了“掌門1 對1”課程中。2020 年，掌門1 對1 留存率超過了80%，同時超過50%的新客來自老客介紹。
2020 年k12 一對一市場份額僅為15.5%、為147 億元，大班課占比近80%、小班課有望成為后續(xù)增長看點：伴隨著人均可支配收入的增長、移動互聯(lián)網(wǎng)的普及、技術進步可改善學習體驗和課程質(zhì)量以及由于COVID-19 大流行，加速了在線教育滲透率提升，我國在線K-12 課后補習市場預計到2025 年增至4140 億元，從2020 年開始復合年增長率為37.1%。其中1 對1 仍處于起步階段，市占率僅為15.5%、2020 年達到147 億元，預計到2025 年將進一步增長到515 億元，復合年增長率為28.5%。2020 年我國在線k12 小班輔導市場僅為25 億元、市場份額為2.2%，預計后續(xù)有望提升至20%左右，2025 年市場空間將進一步增長到810 億元，復合年增長率為100.5%。
對標已實現(xiàn)盈利51talk，少兒英語一對一賽道初步跑通，k12 面臨競爭激烈、師資成本高：我們對比分析兩個賽道和兩個龍頭，發(fā)現(xiàn)：
二者均為行業(yè)龍頭、市占率達到30%以上，處于不同賽道；規(guī)模體量上，k12 龍頭大于少兒英語賽道公司；
運營數(shù)據(jù)看，少兒英語賽道APUR 水平k12 明顯高于少兒英語，主要與培訓科目數(shù)量以及頻次相關；聚焦轉化率和復購率，51Talk 以64%的轉化率和91%的復購率成為行業(yè)內(nèi)轉化率最高的在線英語品牌；掌門教育留存率為80%；
盈利模型上，少兒英語賽道具備高毛利率、達到70%以上(菲教模式下)，而k12 模式下毛利率不足50%、師資成本占比達到50%；在線少兒英語賽道憑借高毛利率以及相對穩(wěn)定的運營成本成功實現(xiàn)盈利，而在線k12 教育由于賽道競爭加劇(大班課、小班課等)銷售費用率高達60%以上，目前仍處于普遍虧損狀態(tài)。
風險提示：政策風險，行業(yè)增速不達預期，市場競爭加劇
